再議汶川大地震對旅游行業(yè)的影響

來源：申銀萬國     作者：許甲猛    2008-07-18

　　報告：2008-07-17

　　短期內大地震將不可避免地對四川省及周邊地區(qū)的旅游業(yè)帶來極大的負面影響，而且這種負面影響的持續(xù)期約為5-8個月。另外，大地震將對旅游上市公司的2008年中報業(yè)績產(chǎn)生重大影響，我們預計中報業(yè)績均不太理想，大多數(shù)公司的業(yè)績增速較上年同期均有所下降，甚至大幅下降。

　　汶川大地震對全國旅游業(yè)的影響較為有限，理由如下：一是，大地震所影響的區(qū)域占全國的比重較為有限；二是，各項扶持政策和措施將有效緩解地震給災區(qū)旅游業(yè)帶來的負面影響，預計災區(qū)旅游業(yè)的恢復期有望快于市場預期；三是，旅游消費的目的地存在較強的替代效應，國內其他地區(qū)或將受益等因素。不考慮其它因素，我們預計，大地震將下拉全國旅游收入增速4.4-6.1個百分點。

　　大地震并不能改變旅游行業(yè)長期向好的趨勢，預計未來幾年，旅游行業(yè)將繼續(xù)保持著快速增長態(tài)勢，尤其是在2009年，旅游業(yè)將呈現(xiàn)報復性的增長。

　　繼續(xù)看好旅游行業(yè)，維持“桂林旅游”、“華僑城A”買入，“錦江股份”、“首旅股份”等增持的投資評級。建議投資者重點關注那些未來業(yè)績成長性良好并具有可持續(xù)性、受益于奧運會、資產(chǎn)注入或重組等概念、估值優(yōu)勢明顯的公司。

　　風險提示：未來可能存在的投資風險主要在于2008年中報業(yè)績欠佳和2008年全年業(yè)績的下調、奧運會短期直接效應低于預期和會后出現(xiàn)相對的“低谷效應”、居民實際收入的下降進一步抑制旅游消費。考慮以上因素，我們認為，建倉旅游股的最佳時機或許并不在目前，而可能存在于8月份下旬或9月上旬。若那時旅游股股價出現(xiàn)非理性下跌，這可能提供了一個良好的買點。