再議汶川大地震對旅游行業的影響

來源：申銀萬國     作者：許甲猛    2008-07-18

　　報告：2008-07-17

　　短期內大地震將不可避免地對四川省及周邊地區的旅游業帶來極大的負面影響，而且這種負面影響的持續期約為5-8個月。另外，大地震將對旅游上市公司的2008年中報業績產生重大影響，我們預計中報業績均不太理想，大多數公司的業績增速較上年同期均有所下降，甚至大幅下降。

　　汶川大地震對全國旅游業的影響較為有限，理由如下：一是，大地震所影響的區域占全國的比重較為有限；二是，各項扶持政策和措施將有效緩解地震給災區旅游業帶來的負面影響，預計災區旅游業的恢復期有望快于市場預期；三是，旅游消費的目的地存在較強的替代效應，國內其他地區或將受益等因素。不考慮其它因素，我們預計，大地震將下拉全國旅游收入增速4.4-6.1個百分點。

　　大地震并不能改變旅游行業長期向好的趨勢，預計未來幾年，旅游行業將繼續保持著快速增長態勢，尤其是在2009年，旅游業將呈現報復性的增長。

　　繼續看好旅游行業，維持“桂林旅游”、“華僑城A”買入，“錦江股份”、“首旅股份”等增持的投資評級。建議投資者重點關注那些未來業績成長性良好并具有可持續性、受益于奧運會、資產注入或重組等概念、估值優勢明顯的公司。

　　風險提示：未來可能存在的投資風險主要在于2008年中報業績欠佳和2008年全年業績的下調、奧運會短期直接效應低于預期和會后出現相對的“低谷效應”、居民實際收入的下降進一步抑制旅游消費。考慮以上因素，我們認為，建倉旅游股的最佳時機或許并不在目前，而可能存在于8月份下旬或9月上旬。若那時旅游股股價出現非理性下跌，這可能提供了一個良好的買點。