中國(guó)國(guó)旅:國(guó)際旅游島免稅店開(kāi)業(yè) 入境游回暖

來(lái)源：騰訊網(wǎng)     作者：何一君    2009-10-23

　　2009 年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.79 億元,同比下降2.00%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)43,584 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)13.91%;歸屬母公司凈利潤(rùn)24,558 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)12.10%;每股收益0.28 元。

　　中免公司營(yíng)業(yè)收入占比提升,提高公司綜合毛利率。公司2009 年前三季度毛利率為23.68%,同比增長(zhǎng)2.24 個(gè)百分點(diǎn),主要原因是高毛利率的中免公司的收入占比提升。第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.79 億元,毛利率為21.71%,第三季度毛利率下降的原因是公司積極擴(kuò)展國(guó)內(nèi)游和出境游市場(chǎng),促銷(xiāo)使得國(guó)旅總社利潤(rùn)率下降。

　　銷(xiāo)售與財(cái)務(wù)費(fèi)用率均出現(xiàn)下降,管理費(fèi)用率增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)生的銷(xiāo)售費(fèi)用為34,586 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)9.83%,銷(xiāo)售費(fèi)用率為8.08%,同比增加0.87 個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用23,595萬(wàn)元,同比下降3.72%,管理費(fèi)用率為5.51%,同比減少0.1個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用1,130 萬(wàn)元,財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.26%,同比增加0.28 個(gè)百分點(diǎn)。

　　海南國(guó)際旅游島的三亞市內(nèi)免稅店已開(kāi)業(yè),中國(guó)居民可在免稅店購(gòu)物是亮點(diǎn)。作為海南國(guó)際旅游島建設(shè)率先啟動(dòng)的項(xiàng)目,海口海關(guān)專為中免集團(tuán)三亞市內(nèi)免稅店制定了《海口海關(guān)落實(shí)海南省開(kāi)設(shè)市內(nèi)免稅店試點(diǎn)實(shí)施工作方案》,該店于2009 年9 月1 日對(duì)外營(yíng)業(yè)。海南享受?chē)?guó)際旅游島的政策,中國(guó)居民可在海南享受免稅購(gòu)物,從而增加中免海南免稅店的營(yíng)業(yè)收入。

　　公司受益于入境游市場(chǎng)的回暖。公司入境游業(yè)務(wù)一直保持行業(yè)龍頭地位,毛利率也是“三游”里最高的,達(dá)到19.19%,毛利潤(rùn)占比為10.16%。2009 年8 月份我國(guó)入境旅游人數(shù)1109.19 萬(wàn)人次,同比增長(zhǎng)3.06%。其中外國(guó)人201.35 萬(wàn)人次,同比增長(zhǎng)5.47%。這是我國(guó)入境旅游自去年5 月連續(xù)15個(gè)月下降以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。入境游市場(chǎng)的回暖將使得公司增收增利。

　　盈利預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)提示:預(yù)計(jì)公司2009年和2010年每股收益為0.33元和0.42元。用前一日收盤(pán)價(jià)17.06元計(jì)算,2009年和2010年對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為52倍和41倍,高于行業(yè)2009年44倍的平均水平,首次給予公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。提示甲型流感的不確定性。